方正证券-迪安诊断-300244-践行“产品+服务”模式塑造医学诊断服务整体解决方案提供商

迪安诊断致力于打造“产品+服务”产业链贯通的医学检验平台,成为以第三方诊断服务外包为核心业务的医学诊断整体化解决方案提供商。

2.1、“产品+服务”纵深布局保障业务可持续发展,业绩呈现较好的增长态势公司二十年深耕不辍,以渠道代理业务纵向延伸“产品端”和“服务端”,现搭建了覆盖全国16个省市的渠道网络,拥有38家独立医学实验室。

3.一方面,公司通过渠道网络将代理和自产的产品推向检验服务市场,另一方面,“服务+产品”的联动使得公司能以更优的成本提供医学诊断整体化解决方案。

4.一体化纵深布局医学检验服务产业链,帮助公司实现业务间的同频共振和价值互哺,让业务协同效应最大化,熨平单一业务面临的短期风险,保障公司长期可持续发展。

5.公司营业收入从2017年的50.04亿元增长到2021年的130.83亿元,年复合增长率达27.16%,归母净利润由3.50亿元增长至11.63亿元,年复合增长率为35.01%,业绩呈现较好的增长态势。

6.2、独立实验室逐步跨越培育期,“精准中心”推动特检业务占比提升,为检验业务高质量发展保驾护航公司早年建立和并购的实验室逐步跨越培育期,集中迈过扭亏为盈的拐点,2021年公司已有34家实验室实现盈利,较2019年(21家盈利)有较大幅度的增长。

7.目前,绝大部分独立实验室步入良性运营状态,收入和利润共振,促进业绩加速发展,2017年至2021年,公司医学诊断服务营业收入由19.06亿元增长至66.20亿元,年复合增长率为36.52%。

8.此外,公司开创了“精准中心”模式,与三甲医院就综合性特检平台进行院内合作共建,助力三甲医院搭建质谱、NGS等高端平台,2021年公司新增10家精准诊断中心,截止至2021年底,公司共有30家精准诊断中心完成建设,其中13家已经实现盈利,预计到2024年公司在全国建设的精准中心数量将达70家。

9.精准中心的大力建设推动了公司特检业务的发展,特检业务2021年实现收入14.60亿元,同比增长45.85%,占公司传统检测服务业务比例超过36%,公司医学检验服务业务朝着高质量方向发展。

10.3、自产产品拿证加速借助渠道实现放量,渠道业务依托龙头优势稳步向前诊断产品业务方面:①在自产产品上,公司积极践行“两弹一星”战略,通过迪安生物(着力打造分子诊断、病理诊断、POCT三大产品转化平台)、凯莱谱(聚焦于顶尖生物质谱检测平台和创新中心的建设)、迪谱(专注于飞行时间核酸质谱检测),进行自产产品研发布局。

11.通过多年积累,近年来自产产品拿证呈现加速状态,产品品类逐步丰富,自产产品业务借助公司强大的渠道网络,赋能检验服务,2021年实现自产产品业务收入6.59亿元,同比增长75.30%,自产产品业务实现快速增长。

12.②在代理产品上,公司不断丰富产品线,提升服务能力,随着医改和集采的推进,行业集中度提高,公司在渠道业务上凭借区域龙头优势,获得了更多市场线年,公司渠道业务的营业收入由29.96亿元增长至66.62亿元,年复合增速为22.11%。

14.风险提示:自产产品推广上量不及预期;渠道业务商誉减值风险;诊断服务业务中特检业务占比提升进度不及预期。

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