300244迪安诊断股票业绩略低预期前途依旧光明

公司业绩略低于市场预期。公司2011年度的EPS在0.79-0.86元之间,略低于市场的预期。主要原因是公司有部分项目处于投入与培育期。在上市之后,公司计划在一年内新开黑龙江,天津等四家一级实验室。而公司新开实验室需要在前期做好市场和人员的准备,因此在销售费用和管理费用上有一定幅度的增加。

受益新医改行业增长空间巨大。新医改持续推进中,公立医院改制,废除“以药养医”,试点付费机制改革等措施,都对独立医学实验室行业的发展构成实质性的利好。我们认为,独立医学实验室行业的销售规模在未来十年将有望达到200亿元,成长空间巨大。 行业趋势自然垄断,公司的市场份额有望保持稳定。从国外的独立医学实验室发展趋势来看,整个行业趋向于自然垄断。

一家或几家连锁性行业龙头将占据大部分市场份额。公司目前的市场份额处于国内的第三位,又得到了资本市场的助力,未来的发展前途值得期待。

投资建议:我们小幅下调之前盈利预测,预测公司2011、2012和2013年的业绩分别为0.83元、1.20元和1.51元,对应最近收盘价的PE为42倍,29倍,23倍,对比同类上市公司估值偏低,考虑到公司成长的确定性,我们继续维持对公司“推荐”评级。

风险提示:对上海罗氏的依赖风险;分析前控制风险;年中限售股解禁风险;政策风险。

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